巴菲特、费雪、芒格等投资大师无一例外地都在强调长期投资的价值,最令人熟知的就是巴菲特的那句名言:“如果一家公司的股票你不想持有10年,那么你就没有必要持有10分钟了。”这句话也表现出了巴菲特一生的投资原则:长期持有,同时也反映出时间是最有价值的资产。
我们为什么要坚持长期投资呢?
在沃顿商学院杰里米·西格尔教授的经典畅销书《股市长线法宝》里有一个小案例。假设1802年,三个美国人手里各自有1美金,每个人基于自己不同的风险偏好进行投资。
第一个人惧怕风险选择购入1美金黄金,第二个人选择购入1美金国债,第三个人喜欢冒险选择买入股票。如果长期持有,到2006年时价值分别为多少呢?扣除通胀后,黄金的价值大约是2美元,债券的价值大约是1000美元,股票的价值大约是76万美元。最惨的还不是购入黄金的人,而是不做任何投资的人,1802年至2006年如果1美金不做任何投资的情况下,1美金的购买力只有0.06美金,贬值99.4%。我们可以从这个小例子中看出时间在投资长河中体现出的价值。
但是你可能会讲,现在已经2019年了,2006年的例子不能适用于今天。大家可能觉得最适合长期投资的资产是房地产,因为房地产拥有保值、风险小等特点。但是根据瑞士信贷最新发布的《2018全球投资回报年鉴》,对11个国家的房地产进行研究后发现,1900年至2017年以来11国剔除通货膨胀后的房价平均回报率仅为1.3%。
通过研究23个国家各种投资产品的收益率发现,发达国家股票市场年化收益率为8.4%,新兴市场国家股票收益率为7.4%,全球股市的收益率比国库券和债券分别高出4.3%与3.2%。但你可能还会说股票收益率高的同时伴随着高的风险。其实随着持有时间的不断加长,股票的持有风险会大幅度降低,根据杰里米·西格尔教授的研究,随着股票持有期增加到15年和20年,股票的风险就低于固定资产了,经历30年,股票的风险是债券和票据风险的1/4。
你可能会觉得中国的A股市场较为特殊,美国的经验我们不能借鉴,那我们就来看一下A股的数据。上证指数近10年的低点是18年12月底的1820点,最高点是15年6月的5166点,虽然上证指数看似止步不前,但是我们将2009年到2018年这十年的个股数据拿出来看,十年十倍的股票有32只,更别说有涨了50倍的华夏幸福,22倍的长春高新,和20倍的片仔廣。
虽然国内股市存在种种问题,但是将持有时间拉长至10年甚至20年,不乏有牛股的出现,如果选对一个好公司并长期持有那回报是相当丰厚的。比如最为大家熟知的万科、茅台,万科上市至今涨了247倍,是A股史上第一牛股,茅台上市至今年涨了157倍,云南白药上市至今涨了138倍,还有很多涨了百倍的企业。
当然,我们讲的长期投资不是死死的抱住一只股票,长期投资对选股有着极高的要求,要选择一个伟大的企业并长期持有才能将收益率最大化。
比如茅台,商业模式非常简单,毛利率在90%-92%之间,净利润超过50%。茅台有着足够宽的护城河,经营壁垒也足够高,在中国白酒文化的加持下,茅台基本就是液体黄金。好的股票不代表不会跌,茅台在经历过两次60%多的股价下跌后依旧涨了回来,好的股票是即使下跌给他充足的时间它还能涨回来。
长期投资最需要的就是耐心与坚持。
机会都是给那些耐心的人的。贝索斯曾经问巴菲特:“你的投资体系那么简单,为什么你是全世界第二富有的人,而别人做不到?”巴菲特回答说:“因为没有人愿意慢慢变富。”现在大家都想一夜暴富,但股票市场是一个投资的市场而不是投机的市场,投资最主要的目的是对抗通胀。一味求快的投资是相当危险的,我们在长期投资中面对的最大困难就是耐心与坚持。
以巴菲特为例,如果有人有幸可以在1956年给巴菲特募集的资金投入1万美元,等到1962年时1万美金就变成了6万美金。这时正值越战,在战争的影响下你会不会看衰美国经济会不会将本金拿回呢?之后伯克希尔的股票经历过多次断崖式下跌,比如1973年美国经济大萧条伯克希尔每股跌了50美金,在1987年的股灾中,每股跌了1000美金,在1990年的海湾战争中,每股跌了3400美金,在1998年收购保险公司的过程中每股暴跌了近4万美金。
如果在这几个期间短线操作的话可能需要承受巨额的亏损。但没有多少人能坚持持有伯克希尔直到30万美金股。短期来看这些波动是有价值的,但是在历史的长河来看优秀企业的股价都是持续上升的。
我们不能做到耐心持有股票主要有以下两个因素:
第一,资金压力。目前这个阶段,大家一定不要借钱或者是卖房炒股。在计算家庭的全部必要开支后,如果还有闲余资金,可以使用闲余资金进行投资。如果是借钱或者卖房炒股,股价的每一次跳动都可能牵动你的神经,从而严重损害生活质量和生活幸福度。长期持有股票会有更高的亏损容忍度,可以解放神经,不因股票价格的波动而精神崩溃。
第二,从众心理。大家都很喜欢比较,看到别人通过炒股挣钱就也想通过炒股发家致富。但是因为自己没有判断力,看别人买入就买入,别人卖出就卖出,很容易就被套牢了。最典型的例子就是去年疯长的比特币,去年比特币涨至接近2万美金,很多人认为可以继续疯长,跟风投资,然后就被牢牢套住,现在比特币仅仅值4000美金左右。
最后,我们来总结一下今天的课程。在选择了好的企业的情况下,即使短期股价有所波动,但长期来看优秀企业的股价都是在持续上涨的。在长期持有优质标的的过程中,我们要学会耐心与坚持,不听取小道消息,不随意跟风,不举债炒股,这样就可以像巴菲特一样慢慢富起来。