UST 脱锚的前情就不多说了，这个目前已有很多分析文章，本质问题都分析的很透彻。
我也是第一次见第一天跌了 95%+ 的代币，第二天还能继续跌 99%，而此种情况下，交易所还暂没下架，借贷协议也没暂停借贷。
从这里可以分析出很多，争取通过这个事件，让自己能学习到更多的风险管理知识、套利策略和风险规避动作。
整个事件的分水岭，应该是 DK 的发言。在这之前，大家主要关注有什么措施能让 UST 重新锚定。
而 DK 的发言， 清晰的表明他们没有任何外部解决方法。从推文可以看出，他先是说了 UST 稳定的原理，引用了一个 DEPEG 的详细说明：
之后这两条是重点，他明确只能依靠 DEPEG 机制，不断的燃烧 UST，增发 LUNA，通过套利的形式让 UST 回到 1。为了增加这一进程，社区还在投票一个增加了燃烧效率的提案，以便加快 UST 套利速度。
看到这两条消息，我的第一反应是项目完蛋了，如果这么燃烧，按照 LUNA 当时的市值基本很快就会归零。
第一个机会点是消息面做空。风险是交易所关闭充提，杀空头。
DK 下午发言后，LUNA 在交易所价格也很快到了 0.7 附近。但这时交易所关闭了充提，LUNA 价格被拉到 7。
此后大概进入了美区交易时间，LUNA 价格进入了市场博弈，没有再次暴跌，稳定在 1 附近。
5 月 11 日，大家主要关注点在 LUNA 和 UST 的价格上，关注消息面大多是恢复锚定措施，以及在交易所的多空厮杀。
从 LUNA 增发量看，5 月 11 日的增发体量也并没有超过认知范畴，价格和增发量也基本可以对齐。
如果 5 月 11 后交易所直接下架交易对，后面 512 的大戏也就不会上演，链上并没有那么大的池子能容纳这巨量的增发套利。
关键点就在于 512 一整天，大所并没有关闭交易对，让整个套利链条能完整运行。
还有如果不了解这个机制的人，是无法想象会有如此巨大的增发量的。交易量有那么大，就是因为这里有巨大的信息差，有人觉得已经跌了 99%，有那么大的生态，可以抄底搏一搏。
巨大的信息差形成了巨大的交易量，让 luna 在大量增发的同时，价格并没有跌的像增发量那么快。
LUNA 的价格，在不同的市场已经有巨大偏差，而突破口主要是 2 个地方，一个是官方的兑换渠道，预言机价格按照 1 美元计价，另一个是交易所渠道，有巨大交易量托底。
这里的主要套利路径就变成：交易所购买 UST-> 提到 terra station 兑换 LUNA -> 充值到交易所卖成 USDT -> 再购买成 UST
这其中，在 station 兑换会有 4% 左右的折价。不过相对 UST 和 USDT 的折价，这个空间还是巨大的。如果 UST/USDT 为 0.5，96% – 50% = 46% 依次套利就有接近 46% 的利润。当 UST 到 0.7 时，也有 26% 利润。
这个过程也需要 2 个价格保护，一个是购买 UST 时，一个是兑换 LUNA 时。
在 DK 的推文中，有提到社区的一个提案，增加 UST 的燃烧效率，我看了下这个提案的状态，目前还是在投票中。也就是说，即便没增加效率，市场的动作已经充分的发挥了作用。
其实，站在理性的角度考虑。当 DK 说让 UST 通过 DEPEG 机制恢复锚定时，只要是对算稳有了解的，就一定知道这就是宣布死亡。这个过程太快了。
而 LUNA 没有立即死掉，这里交易所有一天多硬生生没下架，不知道是咋想的，让大量不了解情况的人在里面厮杀。
站在套利的角度，市场价格没有反应项目实际情况时，就有套利空间。能做到可能需要懂得原理，会相关操作，找得到具体数据，做好风险规避动作，最后还要有点胆识，或者是已经练就的肌肉记忆。
从增发量和市场价格走势看，512 一天 LUNA 按照每一个块的上限稳定增发，价格也基本是持续走低，又继续跌了 99%。
513，交易所下架了 LUNA 和 UST，大戏至此落幕。
其实从 UST 的价格走势可以看出，支撑这一大戏的核心是交易所上有这 2 个币种交易对，因为中心化有很多不透明因素，因此存在信息差。
512 早 9 点，UST 在交易所价格达到 3d 高点，此后一路走低，LUNA 的价格也是。
从 511 晚 7 点到 512 早 9 点这一阶段，UST 的价格从 0.35 恢复到了 0.8。如果不了解机制的朋友，可能以为这是市场在恢复信心，在自愈。
通过结合增发数据看，这一时间段 LUNA 大概增发了 3 倍，UST 价格回升实际是被套利者购买上去的。
而 512 的 9 点后，进入东 8 区交易时间，大家发现了增发量如此大，价格才再次下行。而 UST 在下行过程一直没有大的瀑布，也是套利在不断套利的表现。
一切还是从 DK 那条推文开始，它那 14 条其实就一个意思，你们去套利吧。正常来说，创始人这么说了，大概率直接到底。套利机制能生效，是需要有对手盘来支撑的。如果是链上项目，一次性池子就干了。而有了交易所的存在，让这个盛宴能维持一天多。
说的有点散，简单总结下：
时间线：
• DK 发推，宣布躺平
• 市场反馈价格从 3.5-0.7
• 交易所关充提，价格到 7
• 511 晚 – 512 早 9，市场价格博弈，没有大波动
• 此时间段内 LUNA 增发 3 倍左右，套利者隐秘行动
• 512 早 9，UST 恢复到 0.8，套利效应比较明显
• 512 早 9 后，东 8 区时间，发现大量增发后再次恐慌盘
• 此后估计是全民套利，也有乱冲的很多，当了对手盘
• 513 交易所下架 LUNA，大戏落幕
• UST 价格 0.1
• LUNA 供应量万亿 +
需要了解的知识和信息面：
• UST 的机制
• UST 和 LUNA 的关系
• 铸造和烧毁 UST 的操作方法
• 套保的操作方法
• 各交易所和链上的价差
• LUNA 增发的数据
• 预言机价格和实际价格差
• 市场对当前实际情况的反映程度
可能存在的风险：
• 交易所关闭充提
• 套保单被爆
• 撸一半下架
• 各种未知的中心化风险
以上内容纯属虚构，散了吧。
文章来源：
https://x.mirror.xyz/9_itFEOYtr5EZ_4vPVB0frRuVYzyj2kG3taR2vrV8u4