我们经常把国内股市叫A股市场,其实除了A股还有B股,只不过B股市场主要面向境外。对于普通投资者而言,主要了解A股市场就可以了,我们这门课也主要针对A股市场。A股市场1990年建立,经过近三十年的发展,目前上市公司已经超过3500家,总市值超过50万亿元。即便是最专业的投资人,可能也没办法对每只股票如数家珍,但我们可以从几个维度入手,分门别类的认识一下这3500多只股票。
第一个维度是从上市场所来看,可以分为主板、中小板、创业板以及未来将会推出的科创板。为什么要分好几个板块呢?这主要是为了针对不同类型企业设定不同的规则。
主板门槛最高,以大型蓝筹公司为主,分上交所主板,股票代码以60开头,以及深交所主板,股票代码以000开头。能在主板上市的公司多为市场占有率高、规模较大、基础较好、高收益、低风险的大型优质企业。主板的上市公司共1883家,占A股的52%,总市值高达近39万亿元。目前主板整体市盈率在12-14倍,市净率在1.3-1.6倍。
中小板的门槛要低一些,主要是没有达到主板挂牌要求的中型稳定发展公司,股票代码以002开头,在深交所交易。这里大多是即将或已经进入成熟期、盈利能力强、但规模比主板小、成长性比主板强的中小企业。目前的市盈率是25倍,市净率2.3倍,也就是说比主板估值要高。
创业板2009年才设立,门槛最低,以创新型成长型的中小企业为主,属于深圳交易所里的一个板块,股票代码是以300开头。这里的企业自主创新和成长性高,但也因此风险相对较高。目前,创业板的市盈率43.6倍,市净率3.1倍,远远高于主板和中小板。
可以看出,从主板到中小板到创业板,企业上市的门槛越来越低,成长性越来越强。比如创业板和未来的科创板主要针对新经济企业,他们的上市门槛要比主板低很多,主板要求近三年利润不低于3000万,而创业板只需要近两年利润不低于1000万。但现在创业板的条件也还是无法完全适应新经济的需求,比如很多优质的互联网公司初期根本满足不了盈利要求,连创业板都上不去。这也是中央力推科创板并采用注册制的原因,这样未来像BAT一样的独角兽可能就不用离家出走了。
第二个维度是从行业结构来看,市场上有很多行业分类方法,包括证监会、申银万国、中信行业分类等。相对常用的是申银万国,也就是申万分类。按照这种方法,股市共分为28个一级子行业,104个二级子行业。接下来我们就从市值、估值和风格这三个维度来认识一下这些行业。
首先看一下各行业的市值,市值最大的是银行、非银金融和医药生物板块,金融是A股的第一大板块,其中仅工商银行一家的市值就接近2万亿。市值最小的是综合、休闲服务和纺织服装,这都是一些服务业和劳动密集型轻工业,所以规模都比较小。
然后看一下各行业的估值,估值一般看市盈率,也就是我们说的PE,它是用股价除以盈利,反映的是股价和公司实体相比到底贵不贵。市盈率最高的是通信、国防军工和计算机,通信板块的市盈率是105倍,国防军工是83倍,计算机是46倍,计算机和通信属于大家常说的TMT,成长性比较强,所以大家愿意给他一个高估值,当然,这些板块风险也比较大,比如乐视估值曾经超过100倍,事后证明是高估。军工板块估值高主要是因为行业太特殊,不是完全市场化的,所以相对稀缺,这些估值的逻辑我们在后面的课程中会具体给大家讲解。市盈率最低的是银行、钢铁和房地产,银行是6.6倍,几乎是高估值板块的十分之一。
为什么这几个板块的估值这么低呢?其实听名字大家就应该有感觉,这些全部是非常传统的行业,他们可能很赚钱,但是未来盈利的增长性是不足的,典型的就是银行,比如农业银行高峰时候一年利润增长近50%,而这几年基本是个位数,甚至零增长。
最后看一下各行业的风格。我们一般把各行业不同的公司分成5种风格,包括周期性行业、成长性行业、消费类行业、金融类行业和稳定类行业。周期性行业是一些和国内或国际经济波动相关性较强的行业,典型代表是钢铁、煤炭以及工程机械,船舶等。成长性行业多为高新技术和科技类企业,消费类行业包括家用电器、纺织服装、食品饮料等;稳定类行业主要是大型多元化的控股集团。总的来说,金融类行业的市值规模最大,而周期性行业的企业数量最多。
第三个维度是从个体公司来看,A股市场的市值集中度在不断提升,头部化现象明显。我们以沪深300指数和上证50指数为例,来看A股市场的集中度。沪深两市一共3500多家上市公司,沪深300指数里300只成分股的市值就占了58%。头部化更明显的是上证50指数,主板中质量最优的50家公司市值占据了整个市场的1/3。
第四个维度从市场参与主体看,一般有这么几种。第一就是发行人,也就是上市公司。第二是投资人,也就是股票的买家,我们常说的机构和散户。第三是中介结构,比如会计事务所和律师事务所和评级机构。此外还有证券登记结算公司、监管机构证监会和一些自律性组织,比如中国证券业协会。
在这里,再跟大家说下买方和卖方的概念。买方也就是证券市场上股票的买家,一般特指基金、保险等机构投资者。卖方则是指证券公司,他们在开展经纪业务的同时,为机构投资者提供研究服务,我原来所在的券商研究所就是卖方。
第五个维度是从资金结构来看,A股市场中个人投资者占比很高。这个我们前面课程里讲过,这里就不重复了。总之,从资金结构可以看出股票市场中各方的力量,一般越是成熟的资本市场,机构投资者占比就越高。
总结一下今天的课程,我们一起从上市场所、行业分布、公司分布、参与主体、资金结构等五个维度系统的对股票市场进行了拆解。大家过去可能只是笼统的接触股票市场,但要想成为一个专业的投资者,必须对股票市场有一个全面系统的了解,在这个地基上去搭建投资的框架才更加靠谱,希望今天的课程能够帮大家扫清过去认知的一些盲点。
