尤其是在股票市场上,投资的流派更是百花齐放,既有严谨的基本面分析,也有神秘的技术面分析,甚至有人用风水来预测市场,大家可以去看看香港某知名券商的风水报告,很有意思。这些互相看不上对方的流派完全有可能一起赚钱,当然,也有可能一起亏钱。也就是说,投资和江湖上的武功一样,没有对错优劣,只有适合不适合。在讲解我们的投资方法之前,我们有必要先来了解一下市场上主要的一些投资流派。
根据我的观察,目前常见的投资流派大概可以分为五种:
第一种是宏观策略分析法。顾名思义,这种投资方法就是从宏观经济变化的大方向入手,然后再应用到具体的股票投资中,所以也叫自上而下的研究方法。具体来说就是先看当前经济下是否应该投资股票,然后了解到市场中期和长期的趋势,并理解影响这个趋势的核心驱动因素有哪些,然后在这趋势背景下,选择哪种风格、主题、行业,甚至选择哪种投资组合。这种投资方法的特点,更多是对市场整体和背景上的“面”的研究,然后选择出最合理的方向。专业机构做股票投资时,这是运用得最多的方法之一。
接下来,我举一个实际的例子,方便大家更清楚的理解宏观策略分析法。当然,这个只是举例,更详细的会在后面的课程里讲到。比如我们都知道经济是有周期的,但行业在周期中会如何轮动?在一个完整经济周期中,有些是先行行业,有些是跟随行业。举个例子,比如对某个地方进行基础设施投资,钢铁、水泥、机械会先行,也就是先导行业,投资完后会带来房地产、消费、文化行业的发展,这就属于跟随行业。在一个经济周期中,伴随板块轮动来进行投资,先知先行,就可获得相对更高的收益。
第二种是公司价值投资法。这种也叫自下而上的研究方法,简单说就是选股,选出有巨大增值潜力的股票。发现好的公司后,长期持有,不用过多理会市场短期的波动,伴随公司一起成长,获得长期收益。像巴菲特、格雷厄姆、彼得·林奇和费雪等投资大师,都是这种方法的代表人物。试想贵州茅台、格力电器、万科A、腾讯、阿里巴巴等现在的巨无霸公司,在十几年前你就投资了的话,现在的投资回报会有多少?几十倍收益了吧。
但这种直接自下而上的投资方法,需要对行业发展等有较深的理解,知道具体行业的规模及市场蛋糕未来会有多大,行业有啥特点,竞争格局会如何演变,公司自身的核心竞争力和护城河怎样,业务、产品、盈利、品牌等如何,甚至还要剖析公司的各种财务数据,透过数据看到真实的公司样貌,并看到未来几年后的样子。所以这方面,也要求很高,后续的课程我会尽量传授给大家.
第三种是主题事件投资法。这是对某一事件发展趋势进行判断,通过寻找超预期或者制造预期,来找出具有相同属性特征股票的投资机会。整体可分为体系性主题和事件性主题两类。
体系性主题主要是关注宏观因素对具体股票的影响,比如说,过去几年央行经常放水,就有了降息受益主题。央行降息,利好三高行业。哪三高行业呢?一是利息负担高的行业。这个好理解,降低利息能降低成本,所以利润可能增加。利率下降直接减小财务费用,为净利润提升释放了弹性。二是资产负债率高的行业。资产负债率高意味着公司欠的钱多,利率降低了,还钱的成本就降低了,公司就有更多的钱去发展业务。三是分红股息率高的行业。固定的分红股息可以类比债券的利息,而降息使无风险收益率下降,若股票的分红股息率甚至高于无风险收益率,那“类债券”属性的高股息股票自然也就会更受欢迎了。对具体行业来说,非银金融如券商等、还有房地产、化工、公用事业、交运等行业都将因降息有很大的利好。
其次我们再来看下事件性主题,这个就很容易理解了,某某新闻,利好的事件、公司危机的事件等等都会在股价中得到反映。比如之前上海迪士尼建设倒计时,对投资型的房地产、建筑建材,消费型的餐饮旅游酒店、商贸零售,和品牌效应型的广告传媒、特许经营等方面的相关公司都产生了很大的利好。
第四种是技术分析法。这种方法,很多散户都很熟悉了,主要是以股价为研究对象,从股价变化的历史走势着手,看K线、看指标、看图形,对未来价格趋势的变化进行预测。像道氏理论、杰西和索罗斯的心理分析理论、江恩理论等都属于技术分析流。技术分析一般有三类方法,一是看指标,二是画切线,三是研究K线图。
技术分析受到广大散户的推崇,但是在机构化投资中却很少采用,这主要是因为它的立论是建立在三大关键假设之上的,所有的分析方法都要符合这三大假设。也就是:1、价格包含一切信息;2、股价是趋势运动的;3、历史可以重演。但实际上这些假设都是经不起推敲的。而且通过历史走势和画图形态等方法来预测未来,本身也有很大的局限性,技术分析的K线很多时候也并不靠谱,具体这块后续课程会有讲到。
第五种是量化投资法。量化投资其实就是定量投资,是通过数量化和计算机程序化的方式来进行买卖的,通过分析一定的数据,在合理逻辑的支撑下,运用某种策略来投资获得收益目前,量化投资方法在基金行业占比不高,2014年后才逐渐兴起,总体说来仍处于起步阶段。而国外则成熟很多,随着未来人工智能的发展与融入,未来这种投资方法前景较好。
总结一下今天的课程,目前主流的投资流派主要有五种:一是宏观策略分析法,二是公司价值投资法,三是主题事件投资法,四是技术分析法,五是量化投资法。目前在机构化投资中,运用更多的是宏观策略加公司价值分析,通过自上而下与自下而上两者相结合来研究基本面,当有特殊主题事件发生时,则用主题事件投资法来分析其影响。而量化投资,除了指定该类型的基金会专门运用外,有时也会作为选股参考。至于技术分析,则运用较少。最后我想说,方法没有优劣之分,每个人个性不同、能力不同,适合自己的、能经过市场检验的就是最好的。
