课前先给大家讲一个小故事,大家可能或多或少都听说过历史上有名的郁金香事件。16世纪中期,郁金香从土耳其引入西欧,由于这种花外形好看又特别稀少,欧洲的贵族们把拥有它视为财富与荣耀的象征,而这个时候呢,投机商看到了其中的商机,大量围积郁金香球茎,推动郁金香的价格不断升高。
慢慢地,欧洲民众也看到了获利机会,开始像投机商一样狂热地炒郁金香,都想从不断上涨的价格中得利。但到了1637年2月,郁金香市场突然崩溃,接下来的六个星期内,郁金香的价格平均下跌了90%,产生了人类史上第一次有记载的金融泡沫。通过这个例子,我们可以看到非理性投资行为产生的后果是极为严重的。
上节课我们讲解了投资的危机中可能被忽略的机会,所以这节课我们反向思考,讨论一下投资者的5种非理性行为,并探讨如何去规避它们。
**第一种行为是羊群效应。**就像上面描述的郁金香效应一样,羊群效应通俗来讲就是羊群中的领头羊走到哪,后面的羊群就会跟到哪,全然不顾身边是有狼,还是有更嫩的草地,这种行为更多指的是一种从众心理。
盲目“跟风”的结果,我们大家应该都懂,结局可能不是被骗,就是损失惨重。比如2015年我国股市大牛的时候,很多投资者在行情大涨时盲目买进,甚至买了许多妖股,比如暴风科技、金亚科技、特力A等等,当时这一系列妖股的成交量非常高,但同时呢,大家可能都忽略了它们的风险。
就拿暴风科技来说吧, 2015年3月24日它在深交所挂牌上市,此后一口气拉了29个一字涨停板,5月6日稍作歇息,5月7日开始再连续6个涨停。5月21日,暴风科技盘中冲高至327元,相对于7块多的发行价涨幅接近50倍。
**大家看到一只股票疯狂上涨,都追着买入,我们称为“从众追涨”。但很多时候,投资者在股票连续下跌时是来不下车,甚至不愿意下车的。**伴随着大盘调整,暴风科技股价从高点摔落,最低曾跌至71元,仅为最高价的20%。我们应该认识到盲从的后果可能是很严重的,我觉得投资者更应该在交易之前就设定好自己的止损点和止盈点,很多涨势过快的投资标的很有可能就是一个泡沫,我们应该及时、果断地做出判断。
第二种行为是过度自信。许多投资者在投资过程中客观性不够强,经常会根据过往的投资经验去做一些主观臆断,觉得自己决断力好,投资方向正确,觉得自己的组合可以跑赢大盘。对于有一定专业素养、对金融体系有所了解的投资者来说,这种情况尤为明显,这些投资者觉得自己能力过关,能够把握住行情,甚至短短几天就做了数十笔交易。加州大学对市场的长期调研显示,过度自信进而产生频繁交易的投资者收益比市场平均收益低了30%左右。
如果要避免过度自信,就需要对自己多加质疑,寻找可靠的数据支撑,避免频繁地去做一些交易,白白增加更多交易成本。我们应该从业务的可持续性,公司财务这些方面寻找潜在的业绩增长点,进行一些合理的长期规
**第三种行为是赌徒谬论。**赌徒谬论指的是,投资者认为某一个随机事件发生的机率与之前发生的情形有关,就像扔硬币时,很多人都觉得之前很多次都掷了反面,下一次掷成正面的可能性就会变大。所以,赌徒谬论更多的是体现在“赌”这一心理,很多投资者在遭遇惨重损失后,总觉得自己的股票马上要涨了。就拿今年年初的银行、保险、券商股的行情来说,价格涨势基本上是一直持续,并且还不断冲高。所以说投资者要保持理性,如果要从概率的角度思考,要明白每次掷硬币的概率都是等同的,要学会排除之前事件的干扰,保持相对的客观。
第四种行为是损失厌恶。我们大多数投资者都不愿意面对损失,特别是当短期亏了的时候,很多人都会觉得慌乱,然后纷纷出逃,忽略长期可能的增长性。现在我给大家设定一个情景,你参加一个抽奖活动,有两个选择,第一种选择是有100%机会获得50元,第二种选择是有50%的几率获得200元,50%的几率损失100元时,你会选择哪种?我想更多人会选择前者吧。
我们每个人都有切身体会,不愿去面对损失,就算是我们在两笔不同的投资中分别亏和赚了相同数额,也会更后悔遭受的损失,这时候得到的收益甚至在心理上都不能补偿我们。但实际上,我们做投资,需要有一定的损失承受力,损失后所要做的也是保持冷静。特别是,如果你只盯住了短期,就对长期趋势的判断会产生偏差,认为小小的波动都会引起大风大浪,这样配置资产的方式就比较偏保守了。所以我觉得投资者应更加关注标的长期的发展方向,包括综合考虑政策走向,明确利好和利空消息,不要把自己限制在那些日常的噪声中。
**最后一种非理性行为是禁不住高收益的“诱惑”。**我们对于高风险高收益产品的热衷,更多可能是一种“挺而走险”。许多投资者听信某些所谓投资顾问的“推销”,对收益率高的产品情有独钟,但却完全忽视了背后的高风险。
2018年6月,我国的P2P平台开始相继爆雷,前前后后甚至累计108家,其中不乏广为人熟知的“钱满仓”“唐小僧”“联璧金融”这些较为知名的品牌。在这场爆雷潮中,承担了大额损失的投资者不在少数。
我们很多人对风险的认识都只是停留在表面,甚至还有部分平台对于风险的宣传选择刻意的回避,最终给投资者造成的损失是不可估量的。所以投资者在做出决策时,对标的的背景信息应该有足够的了解和认知,尤其是要了解收益存在的不确定性。
最后总结一下今天的课程。这节课讲了羊群效应、过度自信、赌徒谬论、损失厌恶和忽视风险等5种较为常见的非理性投资行为,也给大家提出了一些规避的方式。
在整个投资过程中,寻找可靠数据和信息的能力是非常重要的,我们要根据已披露的合理信息进行判断,面临决策时应该冷静客观,不要盲目跟风,不要频繁去交易,应该全面了解投资标的的性质和风险,别在抱有投机和侥幸的心理下冲动做出选择。